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君盛投资:中国PMI是全球风险资产的强心剂吗?

发布时间:2019-04-08 01:04:09 投稿人 : 四川贸易新闻网 围观 :38次

  纵览近60年全球经济增长历史,发达经济体对经济增长的拉动作用突出,1990年前全球增长动力主要来自美欧日,欧元区核心看德英法;1990年后中国对全球增长的拉动逐步提升。据世行数据,2000年至今中美欧组成了新的全球增长“三巨头”,贡献率在五成以上;2006年起中国对全球经济的贡献超过美国,位居世界第一。各国增长动力因禀赋不同存在差异。我们认为,当前全球经济驱动因素中最重要的三个变量是:中国逆周期稳增长政策,美国消费趋势,德国出口及制造业表现,横向比较,中国稳增长政策或将成为影响全球经济表现的关键因素,全球稳需要中国稳。

  

  中国3月中采制造业PMI较上月大幅回升1.3个百分点至50.5%,重回临界点以上,超市场预期,建筑业PMI指数同步回升,其新订单指数57.9%,突破2017年初以来新高,意味着建筑业后续动能较强,较可持续。与之相对应,美国3月ISM制造业指数55.3%,虽高于预期54.5%,但仍在下行通道中,德国3月制造业PMI终值44.1%,低于预期44.7%。我们认为,市场预期唯一能稳定全球经济的变量,即中国的经济基本面形势,出现了积极变化,这对A股和欧洲股市起到拉升作用,4月1日全球股市普涨。

  

  3月中采PMI的反弹主要反映的是节后季节性因素,今年春节及正月十五全部在2月份,3月的春节效应强于去年,分项指数中,订单指数虽连续两月反弹,但加总的反弹幅度也明显弱于往年,体现后续工业内生性动力不足。政策方面,中国经济不会也不应采取强刺激,基建投资增速将是缓慢回升的,而地产投资在销售回落、到位资金不足等因素的影响下,高增速或不可持续。因此我们认为,中国经济基本面仍面临下行压力,此时全球经济将继续承压,风险资产上涨不可持续。全球经济仍为比差逻辑,但在比差逻辑中,中国是占优的,我们仍坚定看好人民币资产。